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爱尔眼科:创新激励+扩张,建立强大眼科王国

时间:2014-04-13 来源: 爱尔眼科

事件:
        公司公告成立“合伙人计划”,将符合一定资格的核心技术人才与核心管理人才,作为合伙人股东与爱尔眼科医院集团股份有限公司共同投资设立新医院(含新设、并购及扩建)。在新医院达到一定盈利水平后,公司依照相关证券法律、法规,通过发行股份、支付现金或两者结合等方式,以公允价格收购合伙人持有的医院股权。
   
评论:
         开创业内的经营和激励模式,实现集团平台化均衡发展:公司通过合伙人计划的制度性安排,让医生和核心管理人员成为医院的直接股东,能够吸引公立医院的优秀医生资源,点对点的激励充分挖掘员工积极性。其次,可以与之前成立的并购基金共同搭配新建医院,为医院输送人才。
   
         创新激励方式结合创新扩张模式,多重创新体现公司的高效管理和活力:此前公司参与和成立了2 个并购基金,为公司储备合适的并购标的,在公司扩张的脚步加速前行之时,通过成立“合伙人计划”吸引优秀的人才,扩张+激励的双创新,为长期发展奠定基础,也体现公司高效的管理能力。
   
        眼科行业非常适合民营企业发展,爱尔眼科已经建立了强大的品牌壁垒。从专科行业看,眼科行业是市场化较早的医疗行业,属于相对独立的分支,对于医疗资源、专业医生团队的依赖性比综合性医院弱,
 
        对于资金的依赖适中,非常适合民营企业的发展。其次,眼科行业对于设备、资产的依赖性更强,较之口腔等专科医院的准入门槛高,单个医院的开业资金至少在千万级别,个人的医生更需要平台来发展。爱尔眼科是眼科医疗行业的市场化竞争和优胜劣汰中脱颖而出的难得标的,专业化的管理能力已经充分体现在医院集团的成长性上。
   
        建立强大的眼科王国,2020 年收入目标100 亿:公司创始十多年来,在品牌、人才、网络、资本等方面形成了强大的先发优势和壁垒,开业的连锁医院已经达到49 家,不断完善的分级连锁模式对公司的管理发展提出了更高要求,此次创新激励模式为公司吸引人才提供有力支撑,以实现集团平台化的发展模式,建立爱尔强大的眼科王国,2020 年收入目标100 亿。
   
        业务板块均衡发展,探索视光、眼美容等新的业务增长点,2014 年经营将更上一台阶。从公司自身的业务发展看,准分子手术+视光+白内障三大板块均衡发展,已经摆脱了几年前靠准分子单条腿走路的风险,而2012 年的封刀门事件则让公司更加充分的认识到多业务均衡发展的必要性,开始强调业务均衡和拓展,2013 年我们已经看到公司业务拓展的努力,薄弱的视光业务开始提速,视光门诊部试点开业,在新业务上,部分省级大医院(武汉、深圳、上海等)试点推出眼部美容项目,也引证了公司管理的高效和稳健,从已经公告的一季报预告来看,2014 年整体经营有望上升到30%增长这一台阶。
   
投资建议:
        从公司近期的一系列公告来看,多样化的创新经营不断的给我们带来惊喜,不断的引证管理层的高效创新与活力。
   
        医疗服务是我们2014 年最为看好的主题之一,公司是医疗服务板中块盈利模式成功、可复制性强、业绩稳定增长、发展路径非常清晰的标的。“爱尔”强大的眼科王国的地位正在夯实,具备长期成长潜力,预测公司2014-2015 年EPS 为0.69 元和0.87 元,同比增长30%和28%,维持“增持”评级。

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